科倫藥業(yè)向新藥研發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型

    科倫藥業(yè)受產(chǎn)品價(jià)格下滑及基地產(chǎn)能利用率低影響，公司凈利潤(rùn)增速持續(xù)下滑。2014年?duì)I業(yè)收入為80.2億元。同比增長(zhǎng)17.5%，增速保持穩(wěn)定。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.01億元，同比下滑7.19%。從業(yè)務(wù)板塊來看，輸液板塊收入增速為8.6%，在行業(yè)GMP認(rèn)證后產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下實(shí)屬不易；而非輸液板塊收入增速為57.5%，主要是公司采取輸液與非輸液產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)的招標(biāo)策略，使得2014年非輸液產(chǎn)品的中標(biāo)數(shù)量及質(zhì)量均有大幅提升。

　　安信證券吳永強(qiáng)認(rèn)為，科倫經(jīng)歷了從大輸液企業(yè)向抗生素中間體及原料藥延伸，目前正處于向新藥研發(fā)型企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程，未來三年有望迎來業(yè)績(jī)、估值雙擊。首先，在目前時(shí)點(diǎn)，公司重資產(chǎn)大規(guī)模投入階段已經(jīng)結(jié)束，新疆、哈薩克斯坦等項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)出階段；其次，在處方藥的市場(chǎng)格局中，大輸液屬于基礎(chǔ)醫(yī)療，量端受到醫(yī)?？刭M(fèi)壓力較??；價(jià)端經(jīng)過3年的行業(yè)洗牌，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善；未來將保持10%以上穩(wěn)健的增長(zhǎng)并提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐轉(zhuǎn)型、升級(jí)；最后，2015年新疆項(xiàng)目有望扭虧、2016年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性、2017年新藥研發(fā)逐步產(chǎn)出，期間可能通過并購(gòu)加速向新藥研發(fā)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。